【导语】小鹏汽车财报亮眼，逆势上扬显实力5月21日，小鹏汽车公布了截至2025年第一季度的财报，数据显示公司实现了营收大幅增长、交付量激增以及净亏损大幅收窄。在行业竞争白热化、价格战愈演愈烈的背景下，小鹏汽车如何实现这一轮逆势上扬？其营收增长、交付激增和毛利回升的背后，又有哪些关键因素在起作用(yòng)？本(běn)文将(jiāng)深(shēn)入(rù)拆(chāi)解(jiě)这(zhè)份(fèn)财(cái)报，探讨小鹏汽车逆风翻盘的关键所在。

小鹏汽车再次突破，拿出了史上最强财报。

5月21日，小鹏汽车公布截至2025年第一季度财报。财报显示，小鹏汽车一季度的营收为158.1亿元，较2024年同期上升141%；交付 9.4 万辆新车，较上年同期交付2.18万辆车增长330%；净亏损大幅收窄至6.6亿元，相较于2024年同期的13.7亿元，减亏幅度高达51.8%；整体毛利率达到15.6%。

这份财报也点燃了资本市场的热情。财报发布后，小鹏汽车美股周三股价应声大涨13%，收于22.25美元，最新总市值达到211.42亿美元。一夜之(zhī)间(jiān)，小(xiǎo)鹏(péng)市值增加24.32亿美元（约合175亿元）。

在行业价格战愈演愈烈、竞争格局加速重塑的当下，小鹏是如何实现这轮逆势上扬的？营收增长、交付激增、毛利回升的背后，又有哪些关键变量在起作用？接下来，我们拆解这份亮眼财报，寻找小鹏逆风翻盘的关键所在。

亏损收窄5成

由于小鹏一季度的销量已经是「明牌」，外界更关注的是单车售价、毛利率等关键指标。

小鹏汽车2025年Q1主要财务数据 | 图片来源：小鹏汽车财报

财报显示，小鹏汽车2025年一季度总收入达158.1亿元，同比飙升141.5%（2024年同期65.5亿元），主要得益于交付量的同比激增331%。然而，环比2024年第四季度的161.1亿元则微降1.8%。

细分至核心的汽车销售收入，一季度录得143.7亿元，同比增长159.2%（2024年同期55.4亿元），但环比2024年第四季度的146.7亿元，亦下滑2.1%。

一季度销量环比增长，但营收却环比小幅下跌，主要是因为单车平均售价（ASP）的下降和销量结构的变化。数据显示，一季度小鹏的单车平均售价约为15.3万元，较上一季度环比下滑了0.7万元。

这主要是因为一季度通常是汽车销售的传统淡季，行业整体需求回落。同时，小鹏为优化库存结构，对老款车型进行的促销折扣，无疑进一步拉低了平均售价。

在销量结构上，MONA M03与P7+这两款车型的大卖，虽力撑销量大盘，但也因其定价策略，对整体ASP形成了结构性下拉。根据易车网数据，一季度期间，价格亲民的MONA M03与P7+合计贡献了销量的75%。

小鹏MONA M03将智能化带到10-15万细分市场 | 图片来源：小鹏汽车

除了营收，毛利率不仅是衡量车企盈利能力和成本控制的重要指标，也是能否穿越周期的关键。

2025年第一季度，小鹏汽车整体毛利高(gāo)达(dá)24.59亿(yì)元(yuán)，推(tuī)动(dòng)毛(máo)利(lì)率(lǜ)攀(pān)升(shēng)至(zhì)15.6%。这(zhè)一(yī)数(shù)字(zì)不(bù)仅(jǐn)优(yōu)于(yú)2024年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)12.9%，也(yě)高(gāo)于(yú)2024年(nián)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)14.4%。

聚(jù)焦(jiāo)核(hé)心(xīn)的(de)汽(qì)车(chē)销(xiāo)售(shòu)业(yè)务(wu)，其(qí)毛(máo)利(lì)率(lǜ)也(yě)达(dá)到(dào)了(le)10.5%，相(xiāng)较(jiào)于(yú)2024年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)5.5%实(shí)现(xiàn)了(le)近(jìn)乎(hu)翻(fān)倍(bèi)的(de)增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)高(gāo)于(yú)2024年(nián)第(dì)四(sì)季(jì)度(dù)的(de)10%。在(zài)汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)「价(jià)格(gé)战(zhàn)」的(de)白(bái)热(rè)化(huà)竞(jìng)争(zhēng)中(zhōng)，小(xiǎo)鹏(péng)的(de)单(dān)车(chē)盈(yíng)利(lì)能(néng)力(lì)仍(réng)在(zài)改(gǎi)善(shàn)通(tōng)道(dào)。

细(xì)心(xīn)的(de)投(tóu)资(zī)者(zhě)会(huì)发(fā)现(xiàn)，小(xiǎo)鹏(péng)一(yī)季(jì)度(dù)整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利(lì)率(lǜ)（15.6%）与(yǔ)其(qí)汽(qì)车(chē)业(yè)务(wu)毛(máo)利(lì)率(lǜ)（10.5%）之(zhī)间(jiān)，有(yǒu)大(dà)约(yuē)5.1个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)的(de)差(chà)距(jù)。这(zhè)并(bìng)非(fēi)统(tǒng)计(jì)误(wù)差(chà)，而(ér)是(shì)服(fú)务(wu)及(jí)其(qí)他(tā)业(yè)务(wu)的(de)原(yuán)因(yīn)，这(zhè)里(lǐ)面(miàn)主要(yào)是(shì)向(xiàng)大(dà)众(zhòng)汽(qì)车(chē)集团(tuán)提(tí)供(gōng)的(de)技(jì)术(shù)服(fú)务(wu)费(fèi)。

财(cái)报(bào)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，小(xiǎo)鹏(péng)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)「服(fú)务(wu)及(jí)其(qí)他(tā)业(yè)务(wu)」收(shōu)入(rù)高(gāo)达(dá)14.4亿(yì)元(yuán)，已(yǐ)连(lián)续(xù)五(wǔ)个(gè)季(jì)度(dù)稳(wěn)稳(wěn)站(zhàn)在(zài)10亿(yì)元(yuán)大(dà)关之(zhī)上(shàng)。

更为关键的是，这部分业务的毛利率达到了惊人的66.4%，环比四季度再次提升6.8个百分点，创下历史新高。

这也让小鹏汽车，成为继比亚迪、理想汽车、赛力斯、零跑之后，第五个接近盈利的新能源车企。财报显示，2025年第一季度，小鹏汽车净亏损为6.6亿元。这相较于2024年同期的13.7亿元净亏损，以及2024年第四季度的13.3亿元净亏损，均实现了同比、环比锐减超五成的成绩。

虽然净亏损数据已足够亮眼，但更深入分析Non-GAAP（非美国通用会计准则）数据，则能发现一些值得关注的细节：本季度，小鹏汽车Non-GAAP下的经营亏损为8亿元，这一数字远优于市场先前预估的18亿元亏损水平。

这一「超预期」表现，并(bìng)非完全源于核心业务的超常发挥，而是「其他收入」成关键助推手。财报显示，本季度一项高达5.4亿元人民币的「其他收入」（主要由政府相关补贴构成），对Non-GAAP经营数据和净利润的超预期贡献起到了决定性作用。

小鹏的三部曲

对于资本市场而言，已然尘埃落定的一季度业绩固然重要，但二季度的指引以及未来战略蓝图，才是市场关心的「重头戏」。

小鹏汽车预计，二季度的交付量将在10.2万辆至10.8万辆之间。这一数字不仅环比一季度的9.4万辆稳中有升，也是小鹏季度交付的历史新高。与交付量相对应，二季度营收预计将达到175亿元至187亿元，同比增幅高达115.7%至130.5%。

在5月21日晚的财报电话会议上，何小鹏立下三大「军令状」：全年销量目标同比翻倍、第四季度实现盈利、全年实现规模化自由现金流转正。

同时，何小鹏阐述了小鹏汽车未来增长的「三曲线」战略：小鹏的核心曲线是AI汽车，从中国走向全球市场是小鹏汽车的第二增长曲线；人形机器人作为矩阵智能的形式之一，会成为小鹏汽车的第三曲线。

即将上市的小鹏P7 | 图片来源：小鹏汽车

首先，来看看小(xiǎo)鹏(péng)目(mù)前(qián)的主业——汽车。据了解，全新SUV车型小鹏G7将于6月上市，目标价格带为25万级；新一代轿跑车型小鹏P7也将在第三季度上市，目标价格带为30万级。这两款重磅车型的推出，将提升小鹏汽车在20万以上价格区间的市场号召力，打响「均价保卫战」。

此外，何小鹏预计，鲲鹏超电产品在Q4发布后将进一步提升小鹏的总体交付量。

与(yǔ)此同时，在财报电话会议上，何小鹏花了大量篇幅，介绍小鹏在AI转型方面的进展。目前，小鹏汽车已搭建了全栈自研体系，涵盖了鹰眼纯视觉方案、图灵大算力自研芯片、云端超大规模基座模型、全本地部署的VLA模型，以及整车EEA架构，物理仿真体系等。下一步，小鹏汽车将会从L2+辅助驾驶的研发开始向L3和L4级别自动驾驶技术快速发展。

在芯片方面，何小鹏表示，小鹏图灵芯片在2024年一次流片成功，算力是当前主流车端 AI 芯片的3-7倍，目前进展顺利。二季度将有部分车进入生产(chǎn)环(huán)节(jié)，三(sān)季(jì)度(dù)图(tú)灵(líng)芯(xīn)片(piàn)车(chē)型(xíng)将(jiāng)会(huì)有(yǒu)更(gèng)大(dà)范(fàn)围(wéi)放(fàng)量(liàng)。下(xià)一(yī)步(bù)，图(tú)灵(líng)芯(xīn)片(piàn)将(jiāng)会(huì)部(bù)署(shǔ)在(zài)第(dì)五(wǔ)代(dài)机(jī)器(qì)人(rén)上(shàng)，大(dà)幅(fú)提(tí)高(gāo)机(jī)器(qì)人(rén)的(de)端(duān)侧(cè)算(suàn)力(lì)。

作(zuò)为(wèi)第(dì)二(èr)曲(qū)线(xiàn)的(de)海(hǎi)外(wài)市(shì)场(chǎng)，何(hé)小(xiǎo)鹏(péng)预(yù)计(jì)未(wèi)来(lái)三(sān)年(nián)将会高速扩张。2025年第一季度，小鹏的海外销量同比增长超过370%，渠道新增了超过40家海外的门店，开拓了数个关键市场，包括欧洲的代表性市场英国，也包括东南亚的最大市场印尼。

在「三条增长曲线」中备受关注的机器人领域，何小鹏描绘了汽车与机器人之间深度的技术同源性：机器人EEA架构由汽车EEA架构而来；关节来自汽车的三电、动力团队；大小脑脊椎来自于机器人、智驾和智舱团队。汽车和机器人在组织等多个方面实现了七成同源，这种深度融合极大提升了研发效率和协同效应。

更令人振奋的是，小鹏计划在2026年内推出面向工业和商业场景的人形机器人，并通过量产场景的数据驱动，实现机器人的快速进化。

近期，随着MONA M03和P7+这两款车型的大卖，外界对小鹏汽车的信心实现了触底反弹。然而，市场对小鹏的期待远不止于此——小鹏需要持续证明，这些成功绝不仅仅是靠运气，而是已经掌握了打造「爆款」的法则。

同时，中国汽车市场正经历着一场重组与整合浪潮，竞争态势已从过去的游击战演变为「大兵团作战」。这意味着，行业已进入「决赛圈」的白热化阶段。在这样的背景下，小鹏汽车面临着更大的挑战，它必须持续保持高速增长，在最终的战役中占据一席之地。