激光雷达是门好生意吗问界换华为小鹏改视觉头雁10%订单说没就没

【导语】激光雷达行业正面临前所未有的变革与挑战。作为该领域的佼佼者，速腾聚创最新财报揭示了行业内部的竞争格局与潜在风险。随着特斯拉、小鹏等车企转向纯视觉路线，激光雷达厂商对大客户的依赖性问题日益凸显。速腾聚创虽在机器人等领域寻找新增长点，但整个行业仍需应对技术路线争议、价格竞争以及客户流失等多重挑战。激光雷达，这门曾经看似前景无限的生意，如今正步入一个充满不确定性的新时代。

激光雷达，是门好生意吗？

今年这个问题正在变得越来越现实。

头部格局上，激光雷达赛道依然是禾赛科技与速腾聚创双雄竞速，但过去潜藏的危险因素，现在开始变得尖锐。

一方面是激光雷达的技术方案，正在被特斯拉、小鹏等拥护的纯视觉路线威胁。

这也进而引发另一方面的危机：

由于对大客户的依赖性太强，一旦客户选择转移技术路线或跑单，公司的命脉——产品交付量，就会受到最直接的影响。

速腾最新发布的今年一季度财(cái)报，交付同环比罕见下滑，就是这些问题最核心的验证。

速腾聚创交上怎样一份财报？

速腾聚创今年正在经历明显转变。

首先是速腾聚创的交付速度，今年一季度出现放缓，激光雷达产品总交付量为108600台，同比减少9.8%，环比下降33%，是一年来速腾首次出现同环比双双下滑。

速腾的激光雷达产品，按照应用领域的不同，主要分为ADAS产品和机器人及其他产品。

这次交付总量之所以下降，就是因为ADAS激光雷达的Q1交付下滑16.8%到96700台。

速腾解释的原因是，ADAS领域的整车厂大客户跑单，选择了自己的战略合作一级供应商。两家分别对应谁，不妨猜猜看，我们一会揭晓。

但在机器人及其他领(lǐng)域，速(sù)腾(téng)则(zé)表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)相(xiāng)反(fǎn)的(de)交(jiāo)付(fù)曲(qū)线(xiàn)，销(xiāo)量(liàng)从(cóng)去(qù)年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)4200台(tái)增(zēng)加(jiā)今(jīn)年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)11900台(tái)，同(tóng)比(bǐ)大(dà)涨(zhǎng)了(le)183.3%。

不(bù)过(guò)，交(jiāo)付(fù)总(zǒng)量(liàng)下(xià)滑(huá)，还(hái)是(shì)直(zhí)接(jiē)导(dǎo)致(zhì)速(sù)腾(téng)的(de)营(yíng)收(shōu)下降。今年一季度，速腾总收入(rù)为3.28亿元，同比下降9.1%。

其中，来自产品的销售收入为3.02亿元，同比下降12.4%，占总收入的92.2%。

用于ADAS的激光雷达收入为2.29亿元，同比下降25%，占总营收的比重为69.8%，同比下降了将近15个百分点。

而用于机器人等其他领域的激光雷达收入为0.73亿元，同比大涨了87%，占营收的比重则从去年同期的10.8%增长到了22.3%。

其余收入中，来自激光雷达感知解决方案的收入为2155万元，同比增长40%；服务及其他收入为401万元，同比翻了7倍。

在利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，速(sù)腾(téng)在(zài)一(yī)季度表现提升。

公司Q1毛利实现7701万元，同比大涨73.1%；整体毛利率达到23.5%，同比大幅增长11.2个百分点。

增长主要由机器人及其他的产品贡献，这部分毛利率为52.1%，比去年同期的29%明显提高23.1个百分点，成为目前(qián)毛利率最高的分业务。

用于ADAS的产品毛利率为15.1%，同比提升4.5个百分点。

解决方案业务也是高毛利，毛利率从去年同期的49.8%微增到51.3%。但服务及其他业务毛利还没有转正，毛利率仍为-169.1%。

同时，速腾虽然还没有盈利，但净亏损已经大幅收窄。

一季度除税后净亏损9880万元，同比收窄24.4%；剔除股份薪酬、上市开支等因素，速腾一季度经调整的净亏损为9070万元。

相比之下，速腾账上的现金及等价物还有31.95亿元，储备相当充裕。

其实，看完财报就能发现，速腾的增长动力正在发生偏移，开始向机器人等领域发力。

如果横向对比激光雷达双雄的数据，就能更透彻地了解速腾发生转向的原因。

激光雷达双雄Q1对比

先看交付，2024年速腾的激光雷达总出货是全球第一，但(dàn)到(dào)今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度，禾赛以195818台的出货量领先。

具体到主要产品ADAS激光雷达，禾赛出货146087台，而速腾则为96700台。

再对比单价，为方便参考，这里用总营收和出货量粗略计算，一季度禾赛的激光雷达单价约为2681元，速腾则为3020元。

不过，双方ADAS和机器人激光雷达的单价水平各异，出货结构占比也不同。

速腾在财报中透露，其ADAS产品的Q1均价从2600元减少到了2400元，机器人等产品均价则从9300元减少到了6200元(yuán)。

而(ér)禾(hé)赛(sài)的(de)财报，没有详细(xì)地(de)列(liè)出(chū)收(shōu)入(rù)结(jié)构(gòu)，没(méi)法(fǎ)给(gěi)不(bù)同(tóng)产(chǎn)品(pǐn)算(suàn)出(chū)具(jù)体(tǐ)的(de)水(shuǐ)平(píng)，所(suǒ)以(yǐ)这(zhè)个(gè)单(dān)价(jià)数(shù)据(jù)只(zhǐ)能(néng)做(zuò)大(dà)致(zhì)参(cān)考(kǎo)。

利(lì)润(rùn)方(fāng)面(miàn)，禾(hé)赛(sài)一(yī)季(jì)度(dù)毛(máo)利(lì)率(lǜ)为(wèi)41.70%，速(sù)腾(téng)则(zé)为(wèi)23.5%。

禾(hé)赛(sài)一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)亏(kuī)损(sǔn)1750万(wàn)元(yuán)，经(jīng)调(diào)整(zhěng)后(hòu)实(shí)现(xiàn)了盈利860万元。速腾净亏损9880万元，经调整后亏损9070万元。

不过这里指出一点，禾赛赴美上市，速腾是在港股上市，计算准则还存在差异。

对比现金储备，为方便比较以现金及等价物为例，速腾还有31.95亿元，而禾赛则有28.27亿元。

从速腾财报，看到什么样的节点？

如果单纯看速腾的业绩，这仍然是(shì)一(yī)份(fèn)不(bù)错(cuò)的(de)财(cái)报(bào)。不(bù)论(lùn)是(shì)交(jiāo)付(fù)还(hái)是(shì)营(yíng)收(shōu)、利(lì)润(rùn)水(shuǐ)平(píng)，在(zài)行(xíng)业(yè)内(nèi)都(dōu)是(shì)毫(háo)无(wú)疑(yí)问(wèn)的头部。

但和禾赛比较，今年一季度速腾却出现了短暂减速，最大的原因速腾已在财报中解释，就是大客户选择了其他供应商。

有能力承接这么多订单，又和整车厂有一级战略合作，不难(nán)猜(cāi)这(zhè)个(gè)供(gōng)应(yīng)商(shāng)就(jiù)是激光雷达出货排第三的华为，客户就是问界了。

而且跑单的其实不止问界一家，还有去年下半年转向纯视觉的小鹏，两家车企按现在的交付水平来看，一个季度销量加起来有14万台以上，速腾损失的单量可想而知。

作为激光雷达头雁的速腾尚如此，激光雷达行业其实也面临同样现状：

其一，行业内竞争激烈，头部是双雄禾赛速腾，华为紧随其后，还有图达通、览沃等厂商也在争夺份额，供应商们还需要兼顾价格下探趋势。

同时，激光雷达厂商普遍对大客户依赖性强，这意味着需要面对更多风险，就比如问界转向华为。

另一方面，针对汽车行业，激光雷达与纯视觉路线仍争议不断。像小鹏最早一批上车激光雷达，现在却选择了纯视觉路线。

不管未来走向如何，纯视觉对于激光雷达都有很大(dà)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。

所(suǒ)幸(xìng)，速(sù)腾(téng)已(yǐ)经(jīng)感(gǎn)知(zhī)到(dào)了(le)趋(qū)势(shì)，找(zhǎo)到(dào)了(le)应(yīng)对(duì)方法。

首先针对ADAS领域，速腾选择“向宽+向下”，也就是拓宽产品广度，降低产品成本，顺应价格下探趋势。

目前，速腾拥有行业最全的数字化激光雷达产品矩阵，打造了数字化的EM平台，可以根据市场需求，快速定制不同造型、线数、帧率、探测距离、FOV等参数的数字化激光雷达，覆盖从96线到2160线等不同规格，开发周期只要三个月，建立起了技术壁垒。

成本上，速腾的MX激光雷达已经采用了自研的SPAD-SoC芯片，成本显著降低，因此激光雷达的售价也能有余地进一步下探。